四季度大宗商品市場震蕩料加劇
　目前，大宗商品的投資回報已經下降至16年來最低。由于中國需求放緩、商品庫存增加，能源、金屬及農產品等產業資本正在遭遇流出。分析人士認為，大宗商品價格的下跌趨勢已經確定，但在中國經濟形勢演變的過程中，商品價格波動料將加劇。
　　文華商品指數從2011年2月11日觸及的223.94點，一路跌到今年9月29日的115.62點。很多大宗商品價格已經跌至成本線附近甚至成本線以下，部分商品價格不及2008年金融危機時的水平。
　　產業資本正在加速撤離，繼嘉能可在銅鋅業務上大撤退之后，據英國《金融時報》報道，大宗商品巨頭來寶集團(NobleGroup)計劃大幅削減銅鋅業務，一些資深的金屬交易員將離開公司。
　　國際主流投行對大宗商品價格的看空態度空前一致。花旗、高盛、摩根士丹利等紛紛祭出看空大宗商品的報告。
　　花旗集團商品研究報告稱，供給過剩和全球經濟疲軟意味著“很難判斷大多數商品價格已經跌至底部了。”花旗集團在未來3至6個月內看空石油、鋁、鉑金、鐵礦石和小麥等商品。在全球經濟低迷的情況下，多數大宗商品價格已經觸底這一點可能“毫無爭議”。
　　摩根士丹利新興市場主管RuchirSharma曾表示，中國工業經濟放緩對大宗商品的需求增長造成打壓，同時，包括俄羅斯盧布在內的貨幣貶值，又阻止了一些企業的減產計劃，“對于大宗商品的漫長冬季須有所準備。”
　　盡管如此，中國“胃口”的伸縮可謂是大宗商品的“晴雨表”。據中國證券報記者了解，分析人士傾向于認為，在中國需求未有實質性改善或替代國需求真正崛起之前，大宗商品熊市仍將持續，預計未來一到兩年仍處于震蕩筑底階段。今年來看，四季度伴隨著經濟形勢的演變，年底之前價格波動可能會加劇。
　　香港致富證券北京研究院研究員閆奕錦表示，當前，我國經濟景氣度指標繼續在榮枯線之下，企業利潤增速降至階段性低位，投資增速持續處于下降通道之中。雖然消費穩定，外貿順差也維持在高值，但難以阻擋三季度實際GDP增速破7的走勢。
　　國泰君安證券[微博]宏觀研究團隊今年3月底在研報中指出，國際金融危機至今已經7年過去了，全球經濟可能正在開啟一個新的時代。隨著世界經濟筑底和美元階段性見頂，大宗商品價格可能正在筑底，過度悲觀的預期有望被修復。從大類資產輪動的角度，大宗商品可能正處在黎明前。
　　華聯期貨研報分析認為，2009年至2011年的產能擴張導致工業品幾乎全面過剩。國內經濟增速的放緩也導致了需求的持續疲軟。商品的去庫存化需要較長的時間才能完成。由于中國改革預期及政策對沖了疲軟的數據，以換取結構調整時間，這種政策的激勵對沖疲軟的供需面使金屬價格波動加大。
　　興證期貨研發中心總經理鄭智偉認為，如果出現供應端減產的現象，則有可能引發市場出現一波報復性的反彈，但未來大宗商品要真正走出這波熊市，仍然要依賴于需求的恢復，他建議投資者密切關注印度經濟的增長能否彌補中國對大宗商品的需求缺口。
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