2015年鋼鐵行業策略:峰回路轉,礦黯鋼明
　　2014年A 股市場鋼鐵行業迎來波瀾壯闊的行情。我們認為主要源自三個變量:產能控制力度空前,嚴重供過于求已成為歷史;鐵礦石供需關系逆轉,礦價大幅回落,成本端問題不再成為鋼廠利潤夢魘;2014年鋼鐵出口大幅超預期,有效緩沖了內需下降矛盾。鋼鐵指數全年上漲50%以上,近幾年來首度大幅跑贏大市。華泰證券首推的撫順特鋼超額收益率逾527%,年內收益率384.91%,2008年以來鋼鐵行業漲幅第一股!另一重點推薦公司物產中拓推薦收益率146%,年收益率115.34%,位列行業漲幅第二。
　　2015年鋼鐵行業有望繼續峰回路轉,呈現向好態勢。預計2015年鋼鐵行業實際總產能將在11億噸左右的峰值水平,產能增速進一步下滑,若考慮1500萬噸的淘汰目標,則實際接近于零增長。我們保守測算2015年下游需求增速為增長4%左右,實際表觀消費量將上升至7.9億噸左右,未來供需矛盾將進一步得到緩解。中國鋼鐵產能的增速大幅放緩,對鐵礦石的需求增速也開始大幅回落,預計2015年國際鐵礦石主體波動區間50-100美元/噸之間。綜合來看,上述變化將對鋼鐵企業未來利潤提升有望帶來正面效應。
　　隨著現階段中國鋼鐵產業的產能已近峰值,新的變化使得我們分析市場的框架、視角也需要隨之適應。借鑒美國、日本等國際成熟經濟體已走過重工業化歷程,我們初步判斷行業未來趨勢的主要變化特征體現在:2015年后中國粗鋼產量或將開始負增長(供需關系將有望長線支撐行業走出低谷),特鋼產業或繼續保持高增長態勢(產品結構升級、高端核電、竣工等特種材料領域),鋼鐵產業布局重心向港口轉移(京津冀、產能遷移),第五輪鋼鐵行業并購浪潮即將來襲(國企改革、并購重組、資產證券化等),均將對未來鋼鐵業影響深遠。
　　2015年的投資策略將依舊集中在三大主題(軍工材料、核電材料、能源管道)和兩大熱點(國企改革、京津冀)。軍工方向個股:鋼研高納、撫順特鋼;核電方向個股:久立特材、方大炭素;能源管道個股:常寶股份、玉龍股份、金洲管道等。優特鋼個股:太鋼不銹,st 南鋼。國企改革及現1倍PB 以下個股:寶鋼股份、河北鋼鐵、武鋼股份;京津冀題材個股:河北鋼鐵、首鋼股份。同時,考慮到前期我們重點推薦的部分個股漲幅已較高,綜合股價、估值、題材順序多方面因素考量,當前時點建議市場可重點關注的組合順序為:太鋼不銹,河北鋼鐵、首鋼股份、st 南鋼、方大炭素。
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