2015年鋼材策略報告:去產能路漫漫
　　2014年行情回顧。隨著經濟增速特別是投資增速繼續放緩,鋼材下游行業需求增速大幅下滑,行業供過于求的矛盾更加突出,同時鐵礦石、焦炭等原材料價格加速下跌也在成本層面對鋼價構成較大的下行壓力。2014年螺紋鋼期貨價格基本延續近年來的跌勢,而且下跌速度明顯加快,運行中樞大幅下移。截至2014年12月5日,文華財經螺紋鋼期貨指數收盤價2564元/噸,一年累計下跌28.6%。
　　需求增速將繼續下滑。未來中國經濟增速下行是長期趨勢,而且隨著改革步伐的加快,經濟結構也將逐步轉型,投資所占的比重將會繼續降低,預計2015年國內鋼材需求增速將會繼續放緩,全年粗鋼需求量7.45億噸,同比增長0.7% 。受益于海外經濟體復蘇以及內外價差優勢擴大,預計2015 年我國鋼材凈出口量9000 萬噸,同比增長15.4%,進一步緩解國內市場壓力。
　　去產能是未來主基調。預計2015年我國粗鋼產能凈增量1000萬噸,有效產能9.8億噸,產能增速呈現繼續下滑的態勢。根據85%左右的產能利用率,預計2015年我國粗鋼產量8.33億噸,同比增長1.6%。未來鋼鐵行業亟須解決的是供需重新匹配的問題,去產能將是相當長一段時間內行業運行的主基調。 鐵礦石仍處下行通道。隨著海外礦山產能投放力度的加大以及中國需求增速的放緩,未來全球鐵礦石市場供過于求的格局仍將延續。同時,隨著四大礦山低成本礦市場占比不斷擴大,國產礦將逐步被擠出市場,全球鐵礦石成本曲線大幅下移,40-60美元將成為鐵礦石生產商的主要成本區間。因此,2015年鐵礦石價格仍處下行通道,不過快速下跌的階段已經過去,走勢將逐步趨緩,整體將呈現弱勢震蕩下行的走勢。
　　2015年行情展望以及投資策略。預計2015年鋼價走勢將會逐漸趨緩,階段性的反彈動能也在逐漸累積。不過在供需基本面出現實質性好轉以前,鋼價反彈的持續性依然較差,整體將呈現低位震蕩反復的走勢,運行重心較2014年年底將繼續小幅下移。從時間點上看,預計全年走勢前高后低的可能性較大。投資策略方面,預計2015年煤焦鋼整體走勢相對平穩,趨勢性的交易機會不多,可以適當把握階段性的反彈行情以及相關品種間的對沖套利機會。品種方面,我們仍然相對看空鐵礦石的表現,關注反彈做空的機會。
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