終端需求存隱憂 螺紋鋼期價弱勢難改
   自2月11日創下階段新高3908元/噸后，螺紋鋼期貨主力1905合約一路走低，截至13日收盤，該合約收報3702元/噸，創下日線“三連陰”。分析人士表示，這波螺紋鋼期價漲跌主要是受鐵礦石期價波動影響，自身并不具備沖高動能。此外，在庫存水平仍處高位及終端需求可能延后的背景下，短期螺紋鋼期價走勢難言樂觀。

期價沖高回落

    “2019年春節歸來，受巴西礦難事件影響，國內鐵礦石期貨帶動黑色系板塊商品一路拉漲。不過，隨著市場對該事件逐漸消化，看漲情緒釋放完畢，螺紋鋼期價高位回落，市場對節后需求的預期也正在發生變化。”國信期貨黑色研究主管徐超表示。

    近期螺紋鋼期貨波動較大，但也在情理之中，因為沖高的基礎實際上并不牢固。隨著市場情緒逐漸釋放，鐵礦石期貨開始顯露弱勢，螺紋鋼期貨在缺乏支撐的情況下也逐漸回落。

市場逐步回歸理性后，姚進重新審視螺紋鋼市場自身基本面后發現，當前成材價格非但缺乏上漲動力，而且還面臨不小壓力。

      根據機構最新公布的庫存數據，春節期間，螺紋鋼社會庫存增加164.44萬噸。“按此累庫速度測算，春節后兩周，在終端需求還未啟動的情況下，螺紋鋼社會庫存將達到950萬噸附近，即便不考慮廠庫累積情況，螺紋鋼庫存總量峰值也會達到1300萬噸水平，這個數字與2018年相比已相差無幾，完全超出市場此前預期。”姚進表示。

          徐超也指出：“在短流程鋼廠幾乎沒有開工、高爐平穩生產的前提下，建材累積庫存幅度高于預期，表明后期供給端仍存較大壓力。”

后市仍存下行預期

近期全國出現大范圍的雨雪天氣，也可能會對下游工地開工造成不利影響。“如果終端需求延后，貿易商將面臨更大的庫存壓力，兩相疊加，此時再盲目推高螺紋鋼價格顯然不理智。”姚進表示。

“雖然農歷正月十五，即2月19日，下游工地將會陸續開工。但長時間的降水和較低氣溫或會影響工地開工進程，可能引發市場對建材庫存進一步累積的悲觀預期。”徐超表示。

短期來看，徐超認為，從螺紋鋼期貨盤面資金行為看，春節前助漲行情的多頭主力近期出現高位離場，庫存累積進度也動搖了節后需求的樂觀預期。目前，距離真實需求啟動尚有一周的真空期，預計螺紋鋼期價將大概率在3680-3750元/噸區間波動。策略上，逢高拋空是大思路，但目前建議短線操作為主。

從更長遠的角度看，姚進表示，2018年房地產市場新開工率屢創新高的場面難以持續，雖然市場對2019年上半年房地產的看法存在分歧，但在鋼鐵產能充分釋放的背景下，鋼材價格重心長期向下趨勢已難以避免，而成本端的支撐對于鋼材價格而言，只會影響位置，卻無法改變方向。
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